建研集團(tuán)2月25日公告2015年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.45億元，YOY-24.85%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 2.02億元，YOY-8.87%。2015年每股收益0.59元，YOY-9.23%。

減水劑業(yè)務(wù)的下滑是拖累公司業(yè)績(jī)的主要原因。我們判斷，一方面，受房地產(chǎn)不景氣影響，水泥的產(chǎn)量2015年累積下滑4.9%。作為行業(yè)的排名第二的減水劑企業(yè)，很難在景氣度下滑的情況下獨(dú)善其身。另一方面，公司主動(dòng)控制減水劑的產(chǎn)量。截止2015Q3，公司的應(yīng)收賬款已達(dá)10.25億元。應(yīng)收賬款的主要來(lái)源為減水劑業(yè)務(wù)，所以更健康的財(cái)務(wù)需要公司主動(dòng)控制減水劑產(chǎn)量。未來(lái)公司減水劑業(yè)務(wù)將更多關(guān)注高鐵和海外市場(chǎng)，能夠部分對(duì)沖國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)市場(chǎng)的萎縮。

凈利潤(rùn)下滑速度小于營(yíng)收降幅，得益于相對(duì)抗跌的減水劑價(jià)格。華北、華東、華中2015年1月減水劑均價(jià)分別為2600、2550、2800元/噸，2015年12月份，這一數(shù)字分別降為2095.65、1978.26、2086.96元/噸，平均降幅為22.43%。而減水劑的重要原料工業(yè)萘市場(chǎng)價(jià)格在2015年下滑42.8%，另一重要原料環(huán)氧乙烷在經(jīng)歷巨幅波動(dòng)后也處于低位。原材料帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)大于在終端價(jià)格的下滑，這也從毛利率的提升上得到了驗(yàn)證（2015Q3 39.02% VS 2014 32.74%）。

檢測(cè)業(yè)務(wù)全國(guó)布局，靜待外延擴(kuò)張。檢測(cè)業(yè)務(wù)是公司未來(lái)重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)。目前的檢測(cè)業(yè)務(wù)體量較小，但盈利能力較強(qiáng)。2014年該業(yè)務(wù)收入為2.4億元左右，占當(dāng)期營(yíng)收比重13.41%（因?yàn)闇p水劑業(yè)務(wù)確認(rèn)收入有較強(qiáng)的季節(jié)性，而檢測(cè)業(yè)務(wù)沒(méi)有，所以2015H1的數(shù)據(jù)失真）。2015H1毛利率高達(dá)46.98%。公司規(guī)劃未來(lái)3年內(nèi)布局10個(gè)檢測(cè)中心，檢測(cè)范圍將延伸到工程相關(guān)的水利、環(huán)保、消防等。在福建以外市場(chǎng)布局也將模仿海南模式（母公司控股60%），更多的采用和當(dāng)?shù)刭Y源合作方式，更快的開(kāi)拓當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。公司也不排除將通過(guò)外延擴(kuò)張的道路加速跨行業(yè)檢測(cè)布局的力度。

發(fā)力線上業(yè)務(wù)，參股有顆樹(shù)，自建網(wǎng)上商城。公司以1.6億元參股深圳有顆樹(shù)10%股權(quán)，成為其第二大股東。另外，公司的建研家商城也于近日上線，在線上提供直供商品混凝土、建筑外加劑、室內(nèi)空間檢測(cè)等商品和服務(wù)，將業(yè)務(wù)延伸至C端。